在期货投资领域 ，空头蝶式期权是一种较为复杂但具有独特应用价值的策略 。理解空头蝶式期权相关题目
，对于投资者掌握这一策略以及制定有效的投资计划至关重要
。

首先，我们来剖析空头蝶式期权的基本概念。它由三个不同执行费用 的期权组合而成 ，通常涉及两份相同类型（看涨或看跌）的期权
，且中间执行费用 的期权数量为两份，两端执行费用 的期权各一份 。这种组合方式使得投资者在市场处于特定行情时能够实现盈利
。

以看跌期权构成的空头蝶式期权为例 ，假设存在执行费用 分别为K〖壹〗 、 K〖贰〗
、 K3（K1

为了更好地理解空头蝶式期权题目，我们可以通过一个具体的例子来说明。假设某期货合约
，投资者构建了一个空头蝶式看跌期权组合 。执行费用 K1为300，K2为320 ，K3为340。每份期权的权利金分别为P1 = 5
，P2 = 12，P3 = 20
。投资者买入一份K1看跌期权花费5 ，买入一份K3看跌期权花费20
，卖出两份K2看跌期权收入2×12 = 24。初始净支出为5 + 20 - 24 = 1 。

当期货费用 到期时低于K1（如280），K1看跌期权处于实值状态 ，价值为300 - 280 = 20；K2看跌期权价值为320 - 280 = 40
，两份共80；K3看跌期权价值为340 - 280 = 60
。投资者的总收益为20 + 60 - 80 - 1 = -1。当期货费用 到期时处于K2和K3之间（如330），K1看跌期权价值为0 ，K2看跌期权价值为0
，K3看跌期权价值为340 - 330 = 10 。投资者的总收益为10 - 1 = 9
。

理解空头蝶式期权题目后，对投资策略会产生多方面的影响。从风险角度来看 ，空头蝶式期权的风险相对有限 。最大损失通常发生在市场费用 大幅偏离中间执行费用 时，但由于期权组合的特性
，损失不会无限扩大
。这使得投资者在市场波动较大时，能够对风险进行一定程度的控制。

从收益角度而言 ，空头蝶式期权在市场费用 接近中间执行费用 时能够获得最大收益 。因此
，投资者如果预期市场费用 将在一定范围内波动，且接近中间执行费用  ，就可以考虑采用这一策略
。

以下是不同市场费用 情况下的收益情况对比表格：

市场费用 范围 最大收益 最大损失 低于K1 无 固定值（取决于权利金和执行费用 差） 介于K1和K2之间 逐渐增加至最大值 逐渐减小 等于K2 最大值 无 介于K2和K3之间 逐渐减小 逐渐增加 高于K3 无 固定值（取决于权利金和执行费用 差）

综上所述
，深入理解空头蝶式期权题目有助于投资者准确把握这一策略的风险和收益特征，从而根据市场行情和自身投资目标制定更为合理的投资策略。